大豆進(jìn)口量供給仍偏寬松

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月我國(guó)大豆進(jìn)口平均成本為404美元/噸，較9月的416美元/噸下降2.9%。10月進(jìn)口大豆貨源地轉(zhuǎn)換導(dǎo)致進(jìn)口量下降，南美大豆裝運(yùn)進(jìn)入尾聲，巴西大豆出口量6月創(chuàng)出歷史記錄之后連續(xù)4個(gè)月顯著下降，目前已進(jìn)入出口淡季；美豆裝運(yùn)剛剛開始，裝運(yùn)量同樣有限，導(dǎo)致我國(guó)10月大豆到港量下降。數(shù)據(jù)顯示，10月巴西對(duì)我國(guó)裝運(yùn)大豆150萬噸，較6月的765萬噸顯著下降，預(yù)計(jì)11月進(jìn)口量將明顯恢復(fù)。根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，11月大豆到港量預(yù)計(jì)為800萬噸左右，12月到港量將繼續(xù)增加至850萬噸，第四季度大豆累計(jì)到港量在2200萬噸左右，較去年同期的1866萬噸增加18%。綜合來看，后期大豆供給將恢復(fù)至偏松水平，預(yù)計(jì)我國(guó)2015/16年度大豆進(jìn)口量將持平略降至7800萬噸左右。

　　工廠豆粕庫(kù)存壓力緩慢增加

　　近來國(guó)內(nèi)外期貨盤面持續(xù)下挫拖累國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，而國(guó)內(nèi)油廠偏高的開機(jī)率和進(jìn)口大豆超出往年水平的預(yù)期到港量也對(duì)豆粕現(xiàn)貨形成壓制，部分地區(qū)工廠豆粕庫(kù)存壓力緩慢增加。截至目前，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量117.00萬噸，較上一周的90.14萬噸增加26.86萬噸，增幅29.79%。同時(shí)，在市場(chǎng)看空情緒不斷加重的背景下，一些油廠積極預(yù)售遠(yuǎn)期豆粕基差合同，個(gè)別工廠12-1月基差報(bào)價(jià)扣除返利后甚至平水，因而放量成交，奠定后期市場(chǎng)低價(jià)基調(diào)，也因而加劇終端對(duì)于后期豆粕現(xiàn)貨走勢(shì)的看空心理。截至目前，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同量從上一周的240.93萬噸增加至263.09萬噸，增幅9.19%。

　　飼料消費(fèi)總體緩慢增長(zhǎng)

　　經(jīng)過9月份的集中性出欄后，10月份飼料消費(fèi)呈現(xiàn)階段性的萎縮，而進(jìn)入11月份后，我國(guó)飼料消費(fèi)總體趨勢(shì)仍然以緩慢增長(zhǎng)為主，且市場(chǎng)消費(fèi)增幅相對(duì)有限，預(yù)計(jì)11月環(huán)比增幅在5%~10%左右，同比仍下降10%~20%。進(jìn)入四季度后期，我國(guó)飼料消費(fèi)會(huì)迎來一個(gè)傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，從目前來看，今年夏季補(bǔ)欄的生豬陸續(xù)進(jìn)入采食量高峰期，加之生豬存欄量恢復(fù)性的增長(zhǎng)將繼續(xù)推動(dòng)豬料消費(fèi)上升，蛋雞養(yǎng)殖效益水平不錯(cuò)也將繼續(xù)穩(wěn)定養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性，帶動(dòng)蛋禽料消費(fèi)，雖肉禽料后期雖有望小幅回升，但無法改變今年行情疲弱的大基調(diào)。而相對(duì)而言，11月或是我國(guó)豆粕現(xiàn)貨行情的最弱階段，但來自國(guó)內(nèi)畜禽飼料需求的季節(jié)性緩慢恢復(fù)，以及現(xiàn)階段比價(jià)效應(yīng)使得豆粕在飼料配方中的比例仍居高位，豆粕需求也有望獲得一定支撐，值得關(guān)注。

　　全球大豆熊市格局仍未改變

　　本周二（11月10日）美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月份供需報(bào)告將2015/16年度美豆單產(chǎn)上調(diào)至48.3蒲/英畝，再次位于整個(gè)市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間的上方，高于上月報(bào)告47.2蒲/英畝的預(yù)估，也高于去年創(chuàng)下的47.5蒲/英畝的記錄單產(chǎn)水平，而此數(shù)據(jù)一出，美豆盤中一度觸及新低850美分，但隨后跌幅有所收復(fù)。USDA在美豆各種生長(zhǎng)指標(biāo)不如去年的前提下，將單產(chǎn)調(diào)整到如此"飛天"水平，也讓美豆在8.50美分/蒲的綜合成本線附近承擔(dān)更大的壓力，這使得在全球宏觀環(huán)境偏空而基本面維持利空的背景下，美豆在綜合成本線附近的爭(zhēng)奪將反復(fù)且激烈（周三，美豆收盤上漲，對(duì)周二的跌勢(shì)進(jìn)行技術(shù)性反彈修正），而報(bào)告后市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美天氣和需求炒作，從8月份開始就搶占市場(chǎng)份額的南美大豆依舊是新年度美豆的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是今年年度阿根廷庫(kù)存的釋放力度更是市場(chǎng)的擔(dān)憂所在。

　　綜上所述，伴隨著后期國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量的恢復(fù)，國(guó)內(nèi)豆粕供給趨于寬松，主流油廠大豆、豆粕庫(kù)存重建，豆粕價(jià)格全面反彈尚需時(shí)日，同時(shí)國(guó)內(nèi)部分油廠大量預(yù)售遠(yuǎn)期基差合同也加劇市場(chǎng)對(duì)于后期走勢(shì)的不樂觀，但11月或是我國(guó)豆粕現(xiàn)貨行情的最弱階段，因隨著后期國(guó)內(nèi)畜禽飼料需求的季節(jié)性緩慢恢復(fù)，豆粕需求也有望獲得一定支撐。國(guó)際市場(chǎng)方面，全球大豆產(chǎn)量居高不下，美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告對(duì)于美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估再創(chuàng)歷史記錄，報(bào)告后市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美天氣和需求炒作，此外阿根廷大豆庫(kù)存是否會(huì)在年底前釋放也是國(guó)際大豆市場(chǎng)不容忽視的一個(gè)利空釋放點(diǎn)。