從4月份開始，全國各地輪換玉米就陸續(xù)開始出庫，價(jià)格基本隨行就市，因質(zhì)量稍差于新糧，普遍略低于新糧價(jià)格。進(jìn)入5月份，隨著臨儲(chǔ)收購以12543萬噸“天量”完美收官，市場貿(mào)易糧源逐漸陷入趨緊局面，尤其是東北地區(qū)。目前東北基層糧源基本售罄，輪換玉米成為東北市場供應(yīng)主力。華北市場余糧有限，輪換玉米出庫節(jié)奏呈現(xiàn)增加趨勢。此外，北方港口糧源基本以輪換玉米為主，銷區(qū)市場輪換玉米持續(xù)供應(yīng)。整體來看，5月份市場新糧逐漸見底，各地輪換玉米供應(yīng)占比有所增加，國家去庫存“序幕”逐步拉開。

　　從部分地區(qū)輪換玉米價(jià)格變動(dòng)以及地儲(chǔ)拍賣成交結(jié)果來看，5月份政策糧入市節(jié)奏有所加快，市場對輪換玉米采購數(shù)量也有所上升。此前市場傳言5月5日中儲(chǔ)糧吉林分公司開會(huì)決定將林玉米輪換出庫價(jià)格從1750元/噸下調(diào)到1680元/噸，并執(zhí)行階梯優(yōu)惠。在輪換玉米占據(jù)東北市場主要供應(yīng)地位的情況下，中儲(chǔ)糧主動(dòng)降價(jià)，或表明政府將加大去庫存力度。

　　從春節(jié)以后各地拍賣情況來看，3月份部分地區(qū)進(jìn)行的玉米地儲(chǔ)拍賣全部流拍;4月下旬在四川和北京舉行的拍賣成交率開始增加，成交均價(jià)較市場價(jià)格均偏低;5月6日在吉林地區(qū)進(jìn)行的省級(jí)儲(chǔ)備糧輪換競價(jià)銷售交易會(huì)上，玉米拍賣成交率為23.45%，均為溢價(jià)成交。以上拍賣結(jié)果表明，前期政府拍賣多為試探市場可接受的價(jià)格區(qū)間，隨著拍賣價(jià)格逐漸接近市場價(jià)格甚至低于市場價(jià)格，配合市場糧源陸續(xù)減少，拍賣成交率與成交數(shù)量呈現(xiàn)增加趨勢。

　　此外，傳聞目前山東轄區(qū)轉(zhuǎn)儲(chǔ)玉米共159.32萬噸已全部簽訂銷售合同，銷售均價(jià)1628元/噸，而廣東各糧庫2013年輪換玉米銷售已達(dá)80%以上，這些玉米的銷售主體既有企業(yè)也有部分貿(mào)易商，鑒于國家去庫存壓力較大以及企業(yè)庫存偏低，預(yù)計(jì)5月份各地輪換玉米出庫節(jié)奏將繼續(xù)加快。

　　政策糧加大力度供應(yīng)市場，對當(dāng)前華北玉米市場又會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢?春節(jié)前后開始，由于臨儲(chǔ)收購力度空前，恰逢東北、華北玉米價(jià)差較大，華北玉米在一段時(shí)間內(nèi)“北上南下”持續(xù)供應(yīng)國內(nèi)大部分市場，但受市場各方主體悲觀預(yù)期以及需求偏弱影響，華北玉米價(jià)格卻并未因此受到支撐。從下圖可以看出，2016年以來華北地區(qū)玉米價(jià)格整體呈現(xiàn)下跌趨勢，其中春節(jié)之后價(jià)格下跌幅度較大。但3月份之后，華北玉米價(jià)格整體維持在1600-1650元/噸之間震蕩，4月中下旬基本完成短期筑底，之后呈現(xiàn)反彈走勢。

　　當(dāng)前，華北基層余糧已經(jīng)有限，粗略估計(jì)約剩兩成左右。雖然隨著前兩次華北價(jià)格反彈，農(nóng)戶低價(jià)惜售情緒已經(jīng)有所緩解，但由于糧源分布不均，個(gè)別地區(qū)市場糧源趨緊局面已初現(xiàn)端倪，而近期價(jià)格反彈在很大程度上是由于企業(yè)上量減少所致。受此影響，部分企業(yè)與貿(mào)易商備貨心態(tài)逐漸開始轉(zhuǎn)變，當(dāng)前貿(mào)易商與企業(yè)庫存均有限，預(yù)計(jì)5月份企業(yè)備庫需求或?qū)⒂兴黾?，華北市場價(jià)格底部受到支撐。

　　另一方面，6月份華北市場小麥即將收割，部分農(nóng)戶準(zhǔn)備為麥?zhǔn)针鴰欤?月下旬市場或?qū)⒊霈F(xiàn)一波傳統(tǒng)售糧小高峰，加之輪換玉米供應(yīng)持續(xù)增加，5月份市場供應(yīng)或難以出現(xiàn)缺口。而從需求來看，目前用糧企業(yè)對國內(nèi)玉米需求仍顯疲軟。在南北市場輪換玉米同時(shí)供應(yīng)下，華北玉米供應(yīng)范圍縮小，南方銷區(qū)大型企業(yè)多有輪換玉米簽單，企業(yè)采購心態(tài)仍以隨用隨采為主。此外，當(dāng)前進(jìn)口谷物與替代品庫存充足，對國內(nèi)玉米需求產(chǎn)生一定沖擊。根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月份生豬存欄環(huán)比數(shù)據(jù)止跌回升，同比跌幅有所縮窄，但生豬存欄增幅有限，下游市場對玉米需求并未產(chǎn)生明顯提振作用。因此，預(yù)計(jì)華北市場價(jià)格繼續(xù)反彈動(dòng)能不足。

　　綜上所述，5月份華北市場仍以貿(mào)易糧源與輪換玉米同時(shí)供應(yīng)為主，其中貿(mào)易糧源仍占主導(dǎo)地位，輪換玉米則配合市場起到調(diào)節(jié)價(jià)格的作用，同時(shí)考慮整體需求環(huán)境以及進(jìn)口作物替代等因素，5月份華北市場玉米價(jià)格上行動(dòng)能不足與下行價(jià)格受到支撐并存，因此玉米后期走勢或?yàn)閰^(qū)間震蕩概率較大。